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银河娱乐场股份有限公司

综合损益表

二零一一年十二月三十一日年度

综合资产负债表

二零一一年十二月三十一日

综合现金流量表

二零一一年十二月三十一日年度

银河娱乐场股份有限公司

二零一一年度经营报告

博彩及娱乐业务

澳门博彩市场概览

澳门博彩市场经历另一年的强劲增长。博彩收益总额达澳门币2,678亿元，按年增长42%（二零一零年：澳门币1,885亿元）。年内总入境旅客增加12%至2,800万人次，而中国旅客所占比率由53%增至58%。

贵宾厅博彩继续成为市场的最大分部。年内，收入稳健增长45%至澳门币1,961亿元（二零一零年：澳门币1,357亿元）。贵宾厅百家乐为澳门博彩业最受欢迎的博彩游戏，于二零一一年占博彩收益总额的73%。

中场博彩于年内表现大幅增长，收益达澳门币604亿元，较二零一零年增长37%。令人鼓舞的是，增长速度于本年度下半年加快，收益总额达澳门币329亿元，较二零一零年下半年的收益澳门币234亿元增长接近41%。「澳门银河™」的开幕正合时机，好让银河娱乐场股份有限公司（银娱）捕捉中场博彩市场快速增长所带来的机遇。

澳门及中国内地的大型基建项目发展，如扩建澳门及珠海关闸（分别已于二零一一年及将于二零一二年完成）以及内地高铁网络的建设，将改善澳门的对外连接及推动访客量。背后支持澳门发展的强劲动力预期于未来数年持续，一连串计划中的新项目包括横琴发展项目、将于二零一六年开通的港珠澳大桥，以及将于二零一五年至二零一六年投入服务、连接澳门、凼仔及路凼的轻铁。

角子机占博彩收益总额的4%，于二零一一年亦录得强劲增长，收益较二零一零年的澳门币87亿元增长33%至澳门币114亿元。

在中国经济增长放缓的情况下，博彩收益及旅客人次仍录得持续增长，足证澳门进一步提升作为休闲及渡假胜地的吸引力。集团相信，「澳门银河™」的开幕已成功促进集团于澳门发展提供多元化的产品，吸引更多旅客到访路凼，从而刺激渡假城行业的需求。

「澳门银河™」

成功落成及推出

享誉全球的「澳门银河™」综合渡假城于二零一一年五月十五日隆重开幕，占地550,000平方米。其愿景、设计及服务深受旅客、投资者及业界一致好评，其「傲视世界，情系亚洲」的服务理念亦备受各界赞赏。「澳门银河™」今日的圆满成功彰显银娱所具备一丝不苟的规划、测试及营运能力。

纵使「澳门银河™」开业仅七个半月，其已获得广泛肯定，其中最享负盛名的包括获「国际博彩业大奖」选为「2011年度世界最佳娱乐场/综合渡假村」、于去年十二月在北京举行的「2011旅游盛典」中获颁赠「2011年度最佳综合度假村」、「2011中国旅游业界奖」之「年内最佳新开幕酒店」、「美国优质服务科学协会」的「五星钻石奖」及「第九届（2011）现代装饰国际传媒奖评委会」推评的「年度酒店空间大奖」等奖项。

作为澳门首个全面综合渡假城，「澳门银河™」提供多项崭新有特色的设施，有助其打造成澳门最尽善尽美的渡假胜地：

• 三间五星级亚洲酒店品牌澳门悦榕庄、澳门大仓酒店及银河酒店，合共提供约2,200间客房、套房及水上别墅，提供极致奢华的享受
• 占地52,000平方米的天浪淘园，拥有全球最大型的空中冲浪池，及以350吨白沙铺砌而成的人造沙滩
• 蜚声国际、屡获殊荣的悦榕Spa，提供各式各样亚洲健康和美容修护和疗程
• 由世界知名香港建筑师陈幼坚设计，灵感源自二十和三十年代上海歌舞厅的会所「红伶」
• 澳门首个九屏幕3D电影院 ─ 于二零一一年第四季开幕，首映徐克导演的作品《龙门飞甲3D》
• 「运财银钻」─ 位于酒店大堂，三米高的璀璨巨钻在水幕中央缓缓升起
• 「如意晶彩」─ 屹立于入口大堂，能与宾客互动的多组色彩炫丽的巨型水晶
• 「影舞银光」─ 全球最大型的激光表演之一，每晚有八个场次，每次有不同表演内容
• 设有约450张娱乐桌及超过1,300部角子机
• 设有50多间食府

银娱力求带给顾客真正的亚洲体验，对获得国际性享负盛名的行业机构赞誉深感荣幸。

财务及营运表现

自开业七个半月以来，「澳门银河™」所有业务分部皆表现理想，而随着「澳门银河™」发展成熟，银娱得以显著提升营运效率。

主要财务数据方面，自开业以来期间的收益达澳门币169亿元，而经调整EBITDA边际利润率达16%至澳门币27亿元。

贵宾厅博彩表现

「澳门银河™」于快速增长的贵宾厅博彩市场表现强劲。年内贵宾厅总转码数达澳门币3,914亿元，带来收益达澳门币126亿元。本年度下半年增设三间贵宾厅，使贵宾厅总数达到十间。

中场博彩表现

「澳门银河™」开业以来的中场博彩收益达澳门币29亿元。第四季收益按季增长31%至澳门币14亿元，增幅远超10%的市场水平。

角子机博彩表现

「澳门银河™」角子机博彩收益达澳门币6.64亿元。

非博彩业务表现

非博彩业务收益总额达澳门币7.18亿元。酒店房间数目由「澳门银河™」开幕时约1,400间增至年底全数约2,200间。截至年底酒店入住率更高达90%。

于十二月开幕的3D电影院获「澳门银河™」访客及社会各界高度评价，亦明显带动「澳门银河™」附近餐厅及食府的销售。

天浪淘园设施取得空前成功，于夏季月份，空中冲浪池每天访客人数约 3,500人。

土地储备发展

对银娱、其顾客及澳门而言，「澳门银河™」的开幕乃空前成功。然而，这只是渡假城发展项目多阶段发展中的首个阶段。其余阶段将合共占地约1,500,000平方米，整体发展占地约达2,000,000平方米。「澳门银河™」下一阶段的筹划进展理想，并将于短期内公布。下一阶段完成后，已扩展的部分将提供更多娱乐设施，进一步提升「澳门银河™」的吸引力及竞争力。

星际酒店及娱乐场

位于澳门半岛的旗舰物业星际酒店及娱乐场(星际酒店)于年内再创佳绩，录得经调整EBITDA 澳门币31亿元，以连续第十四个季度录得经调整EBITDA增长为二零一一年画上句号。

总结全年，收益增长36%至澳门币232亿元。全年经调整EBITDA录得45%增长达接近澳门币31亿元。在博彩收益增加、严格控制成本及净赢率大致正常化的推动下，星际酒店取得骄人增长。

二零一一年经调整EBITDA达澳门币31亿元，年度投资回报率为86%。星际酒店进一步巩固其作为全球最高回报娱乐场之一的地位。

值得一提的是，二零一一年下半年的收益增长25%至澳门币129亿元，而上半年则为澳门币103亿元。此等数据反映星际酒店与其姐妹娱乐场「澳门银河™」之间并无互相竞争的情况。相反，由于两间酒店有效互相补足，共同享用交通基建，加上「澳门银河™」品牌知名度日益提高，惠及星际酒店的访客人数有所增加。

贵宾厅博彩表现

星际酒店的贵宾厅博彩表现强劲，贵宾厅转码数达澳门币6,839亿元创下新高（二零一零年：澳门币5,305亿元）。收益达至澳门币208亿元，二零一零年则为澳门币153亿元。

星际酒店的贵宾厅为澳门最高博彩市场占有率之一。

中场博彩表现

年内中场博彩收益达澳门币18亿元。第四季收益按季增长15%至澳门币5亿元，增幅超越10%的市场水平。出色表现有赖于其位处博彩枢纽的极佳位置、提供出色的服务、具吸引力而又迎合亚洲市场喜好的产品以及「澳门银河™」利用其巨大中场博彩客户群的能力透过提供交通连接。两间姊妹娱乐场有效互相补足，而我们预期星际酒店将随着「澳门银河™」的知名度提高而进一步受惠。

角子机博彩表现

年内，星际酒店角子机博彩收益达澳门币2.48亿元，较二零一零年增加16%，反映三楼全新角子机娱乐区的表现。

非博彩业务表现

非博彩收益由二零一零年的澳门币3.24亿元增加至二零一一年的澳门币3.7亿元，增幅达14%。年内酒店入住率达接近100%，平均高达98%。此等空前的数字显示星际酒店表现胜于澳门所有其他五星级酒店。

奖项

星际酒店屡获行业殊荣，进一步彰显其为澳门最具特色及最受欢迎的娱乐场之一。该等殊荣包括连续五年赢得「五星钻石奖」；「中国饭店金马奖」的「中国最佳服务酒店」及「最佳消费者满意酒店」；「中国酒店星光奖」的「中国十大最具魅力酒店」；及「世界酒店 • 五洲钻石奖（中国）」的「中国十大魅力品牌酒店」。

城市娱乐会

城市娱乐会专注为特选贵宾厅顾客提供精品服务，持续为银娱带来可观的贡献。回顾年内，城市娱乐会录得经调整EBITDA达澳门币1.88亿元，较去年增长16%。

银娱将继续审慎管理该业务，确保其持续的盈利能力。

公司机关据位人——2011年12月31日

致 银河娱乐场股份有限公司股东

二零一一年度独任监事之年度报告书及意见书

本独任监事已对 贵公司行政管理机关所编制二零一一年度之财务报表及独立核数师罗兵咸永道会计师事务所对有关账目之报告书进行了审阅及分析性程序，包括监察上述期间之银行及现金账目、重大资产账目和查阅公司簿册，本人之意见认为：

1. 公司二零一一年度之财务报表已经按照《财务报告准则》适当编制，并能反映公司之活动及财产状况；
2. 建议通过董事会年报；
3. 建议通过独立核数师报告书。

二零一二年三月二十一日于澳门。

独任监事 
崔世昌核数师事务所
（由陈玉莹核数师代表）

摘要财务报表的独立核数师报告

致 银河娱乐场股份有限公司全体股东
（于澳门注册成立的股份有限公司）

银河娱乐场股份有限公司（「贵公司」）及其附属公司（以下合称「贵集团」）截至二零一一年十二月三十一日止年度随附的摘要财务报表乃撮录自贵集团截至同日止年度的已审核财务报表。摘要财务报表由二零一一年十二月三十一日的综合资产负债表以及截至该日止年度的综合损益表及综合现金流量表组成，贵公司董事须对该等摘要财务报表负责。我们的责任是对摘要财务报表是否在所有重要方面均与已审核财务报表符合一致，发表意见，仅向全体股东报告，除此之外本报告别无其他目的。我们不会就本报告的内容向任何其他人士负上或承担任何责任。

我们按照澳门特别行政区政府颁布的《核数准则》和《核数实务准则》审核了贵集团及贵公司截至二零一一年十二月三十一日止年度的财务报表，并已于二零一二年三月十五日就该财务报表发表了无保留意见的核数师报告。

上述已审核的财务报表由二零一一年十二月三十一日的综合及公司资产负债表以及截至该日止年度的综合损益表、综合权益变动表和综合现金流量表组成，亦包括重大会计政策的摘要和解释附注。

我们认为，摘要财务报表在所有重要方面，均与上述已审核的财务报表符合一致。

为更全面了解贵集团的财务状况和经营结果以及核数工作的范围，随附的摘要财务报表应与已审核的财务报表以及独立核数师报告一并阅读。

许育基
注册核数师
罗兵咸永道会计师事务所

澳门，二零一二年三月十五日